Цены на нефть и колебания инфляции

МОСКВА, 12 февраля /ФИС/ Цены на нефть продолжает лихорадить. Вчера наблюдалось достаточно резкое падение нефтяных цен, в моменте стоимость барреля Brent опускалась с 57 до 54 долл. (закрытие на уровне  55 долл.). Этому способствовал выход еженедельного отчета Управления энергетической информации США (EIA), показавшего рост коммерческих запасов нефти в США на 4,9 млн барр. (консенсус: 4,0 млн барр.) до 417,9 млн барр., 80-летнего максимума для этого времени года. Вместе с тем, темпы роста запасов несколько замедлились (в предыдущую неделю рост составил 6,3 млн барр.). Последние данные по добыче в США также указывают на замедление роста. Таким образом, снижение буровой активности, наблюдающееся с октября 2014 г., возможно, уже начинает сказываться на производстве нефти. Вместе с тем, зависимость числа буровых установок и производства нефти не столь очевидна, как кажется. Данные EIA указывают на то, что средняя производительность новых установок в последние месяцы достаточно сильно выросла (компании отказываются от бурения менее перспективных скважин). Это нивелировало около половины эффекта от снижения буровой активности за данный период. Поэтому ожидать резкого замедления производства нефти в ближайший месяц не стоит, что окажет сдерживающее влияние на цены. Мы отмечаем, что цены на нефть достаточно бурно реагируют на любую новость, которая хоть как-то касается нефтяной отрасли, что, вероятно, связано c большой долей спекулятивного капитала. Возможно, что выходящие сегодня данные по розничным продажам в США за январь (консенсус: +0,4% м./м., исключая автомобили и топливо), являющиеся основным индикатором потребительского спроса, также окажут определенное воздействие. А еженедельный отчет Baker Hughes по количеству действующих буровых вышек (главный драйвер роста цен в последние две недели) почти наверняка приведет к значительному движению на рынке. 

Недельная инфляция замедлилась до 0,6% против 0,9% ранее. Предпосылок для снижения ключевой ставки по-прежнему нет. В годовом выражении инфляция ускорилась до нового максимума в 15,6%. Мы считаем, что из-за высокого уровня инфляции м./м. и сравнения с относительно низкой инфляцией за аналогичный период 2014 г., в годовом выражении инфляция продолжит ускоряться и достигнет максимума во 2 кв. 2015 г. (18-19%). На прошлой неделе основной причиной замедления инфляции стала остановка роста транспортных тарифов: их резкий скачок ранее был связан с ежегодной индексацией. Не менее важный вклад внесло достаточно сильное сокращение темпов роста цен на плодоовощную продукцию - с 2,6% до 1,5%. В совокупности эти факторы снизили инфляцию на ~0,1 п.п. Значительное расхождение итоговой инфляции за январь и недельных данных не позволяет полностью брать за основу предварительную недельную статистику при оценке масштабов инфляции. Недельные данные базируются на гораздо более узком списке категорий и не включают цены на большинство непродовольственных товаров и услуг, а именно в этом сегменте сейчас концентрируются дополнительные инфляционные риски. Но, предполагая, что инфляционное давление в непродовольственном секторе в целом не должно было резко сократиться, согласно текущим данным можно говорить, что инфляция февраля, скорее всего, будет выше 2,5%, а в годовом выражении превысит 17%. Такая динамика не создает условий для возможности снижения ключевой ставки, в то время как повышение ставки в текущих условиях, на наш взгляд, неоправданно с точки зрения рисков для экономического роста и противоречивости сигналов для финансового рынка. 

Источник: Пресс-служба ЗАО «Райффайзенбанк»