Точка зрения: Проблемы в банках противоречат данным о росте экономики

Проблемы в банках противоречат данным о росте экономики

Руководство ЦБ планирует израсходовать практически одинаковые суммы на финансовое оздоровление банка «ФК Открытие» и Бинбанка, но, учитывая значительную разницу в размере балансов этих банков, объем планируемой финансовой помощи Открытию представляется недостаточным. Хорошая новость заключается в том, что независимо от того, во сколько обойдется спасение этих двух банков, время для чистки банковского сектора выбрано правильно: инфляция по итогам сентября, по всей видимости, составит 3,0% г/г, слабый рост кредитования вынуждает банки аккумулировать средства на депозитах в ЦБ, что минимизирует инфляционные последствия докапитализации банков. Плохая же новость заключается в том, что проблемы в банковском секторе не совместимы с ускорением экономической активности; они скорее указывают на то, что восстановление экономического роста не столь очевидно каким представляется. 

500-750 млрд руб. на санацию Открытия и Бинбанка – слишком оптимистичный сценарий. ЦБ сейчас занимается спасением двух крупных частных банков: 29 августа было принято решение вступить в акционерный капитал банка “ФК Открытие” с целью прекращения бегства вкладчиков из банка; 21 сентября регулятор принял аналогичное решение по Бинбанку. Руководство ЦБ оценивает необходимый объем средств на санацию обоих банков в 500-750 млрд руб.: из них до 400 млрд руб. может потребоваться Открытию и до 350 млрд руб. на доформирование резервов Бинбанка. Если в случае Бинбанка с активами 1,1 трлн руб. аннонсированный объем необходимой поддержки выглядит реалистично, то в ситуации с Открытием, активы которого составляют около 2,5 трлн руб., практически идентичная сумма финансовой помощи представляется недостаточной. Мы считаем, что итоговые расходы ЦБ на санацию этих двух банков могут достичь 1,0-1,2 трлн руб. 

Текущая низкая инфляция в 3,0% г/г благоприятствует чистке банковского сектора… Несмотря на неопределенность вокруг необходимого итогового объема финансовой помощи банкам, мы считаем, что текущие условия благоприятны для чистки банковского сектора. На рынке присутствуют опасения по поводу возможных инфляционных последствий действий ЦБ, который будет предоставлять финансовую помощь проблемным банкам через Фонд консолидации банковского сектора. Но инфляция сейчас находится на низком уровне: 3,3% г/г в августе и, судя по всему, замедлится до 3,0% г/г в сентябре; и более того, Минэкономразвития недавно объявило о снижении ориентира по инфляции на конец года до 3,2% г/г, что означает, что инфляционные риски сейчас оцениваются на весьма низком уровне. 

… при этом медленное восстановление кредитования сдерживает инфляционные риски. Помимо текущей низкой инфляции слабые темпы роста банковского сектора ограничивают инфляционные последствия от санации банков. Инфляционные риски от оттока депозитов из Открытия в июле-августе (в объеме 0,7 трлн руб. розничных и корпоративных депозитов) могут возникнуть только в двух случаях: а) если эти депозиты были изъяты из банковской системы и теперь будут направлены непосредственно в рост потребления, или б) если другие банки полученные депозиты направили на кредитование. Ни один из этих сценариев, тем не менее, не представляется реалистичным. Во- первых, потому что примерно 60% ушедших из Открытия депозитов абсорбировали госбанки: ВТБ получил розничные депозиты, Сбербанк – корпоративные (см. Рисунки 1-2). При этом в целом на рынке динамика депозитов не изменилась в июле-августе: розничные рублевые депозиты все также растут на 12% г/г с апреля. И, во-вторых, потому, что корпоративное кредитование остается слабым: корпоративный кредитный портфель практически не изменился в июле- августе и в лучшем случае вырастет на 3% г/г по итогам этого года; а с учетом валютной переоценки рост корпоративного кредитования пока остается отрицательным и составляет около -2% г/г в августе (см. Рисунок 3). При этом объем средств банков на депозитах в ЦБ с июня вырос с 0,7 трлн руб. до 1,2 трлн руб. В целом, мы считаем, что инфляционные опасения, связанные с санацией Открытия и Бинбанка, преувеличены. 

Понижение ставки ЦБ на 50 б.п. 15 сентября говорит в пользу низких инфляционных рисков. Мы сомневаемся, что санация Открытия и Бинбанка повлияет на траекторию понижения ключевой ставки в дальнейшем. Во-первых, ЦБ понизил ставку 15 сентября уже после того как подтвердил намерение оказать финансовую помощь Открытию и не стал использовать этот факт как объяснение для задержки в понижении ставки или для сокращения масштаба понижения. Во-вторых, хотя курс рубля полностью не следует за недавним ростом цен на нефть, он все еще крепче 60 руб./$, что создает окно возможностей для дальнейшего понижения ставки ЦБ. Наконец, даже если курс ослабнет до 60-62 руб./$, что является нашим ориентиром на конец года, вряд ли это будет иметь инфляционные последствия: несмотря на ослабление рубля в начале июня, дефляция в августе оказалась сильнее ожиданий, и цены продолжали снижаться в сентябре, указывая на очень слабый трансмиссионный эффект от ослабления рубля на инфляцию. 

Чистка банковского сектора лучше, чем выжидательный подход. Независимо от сроков, чистка балансов двух достаточно крупных частных банков – вполне подходящий ответ на ситуацию с существующими проблемными кредитами. Согласно недавнему отчету ЕБРР («The economic impact of reducing non-performing loans») по 100 странам (как развитым, так и развивающимся) за период 1997-2014 гг., игнорирование проблемы плохих кредитов может привести к замедлению роста ВВП на 2 п. п. в год до тех пор пока проблема не будет решена. Пусть чистка банковской системы затратна в краткосрочном периоде, но в долгосрочном она имеет свои преимущества. Таким образом, мы полагаем, что усилия ЦБ по чистке банковского сектора, несмотря на некоторую непоследовательность самой процедуры (ЦБ достаточно долго принимал решение по поводу Открытия), – это правильный шаг. 

Не противоречат ли проблемы в банковском секторе восстановлению экономики? Наше главное опасение в связи с последними событиями в банковском секторе связано с качеством экономического роста. Ускорение экономической активности обычно совпадает с постепенным улучшением качества кредитов и дает возможность поддержать те банки, которые испытывали проблемы в кризисные годы. Однако в данный момент к России это не относится: уровень проблемных кредитов растет с 2007 г. в номинальном выражении, а в процентном выражении проблемная задолженность даже выше предыдущего пикового уровня 2009 г. Таким образом, проблемы в двух крупных частных банках не кажутся нам совместимыми с возвратом экономики к фазе устойчивого экономического роста. Иными словами, последние события в банковском секторе подтверждают наше мнение о том, что экономическое восстановление, во-первых, связано с единовременными факторами и, во-вторых, крайне неравномерно по сегментам и регионам страны. Мы считаем, что это лишний раз подтверждает наш осторожный взгляд на рост ВВП в этом и следующем году. 

Источник: обзор от главного экономиста Альфа-Банка Наталии Орловой

03.10.2017