Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Российская экономика: Вызовы 2015 года.

МОСКВА, 3 апреля /ФИС/ Главный экономист Альфа-Банка, руководитель Центра макроэкономического анализа Наталия Орлова выступила для клиентов Альфа-Банка Сибири и Урала. Выступление прошло в формате видеоконференции. Основной темой выступление стала экономическая ситуация в России.

По словам Наталии Орловой, темпы роста ВВП замедлились до 0,6% в 2014г. – это посткризисный минимум, который намного ниже 7% в 2000-07гг. В текущий момент, промышленность России работает почти на полной загрузке мощностей. Но при этом, экономика России испытывает дефицит трудовых ресурсов, что ограничивает темпы роста 1,0-2,0 процентами на ближайшие 3-5 лет. По мнению экономиста, поддержать рост может только политика борьбы со структурными ограничениями, а стимулирование спроса приведет лишь к инфляции. Также важным фактором замедления является новое ограничение – дорогие деньги. Санкции сделали мировые рынки капитала менее доступными для России, в 2014 году российские эмитенты погасили $40 млрд внешнего долга против $25 млрд в 2009 году, увеличив спрос на кредиты на внутреннем рынке.

«Решение S&P о рейтинге России заставит компании и банки сокращать внешнюю задолженность в будущем, так как рынки закладывают значительную премию за российский риск», – прокомментировала Наталия Орлова.

Главный экономист Альфа-Банка отметила, что модель роста опиралась на рост потребления. Уровень потребления на 22% превышает уровень 2008 года, инвестиции перестали расти с 2012 года. Неспособность запустить инвестиционный рост будет означать уход страны в девальвационно-инфляционную спираль. Снижение темпов инфляции необходимо для запуска инвестиционной модели роста, но означает замедление темпов роста в ближайшей перспективе.

«Бюджет обременен значительными обязательствами, уровень просроченных кредитов в банках крайне высок. Зависимость от ЦБ будет сложно снизить, инфляция издержек остается высокой», - отметила Наталия Орлова.

Снижение объемов импорта на 40% г/г при сопоставимом снижении потребления говорит об ограниченном потенциале импортозамещения, которое происходит только на уровне отдельных компаний. Рост расходов на оборону составляет порядка 30% г/г за последние 12 мес, доля этих расходов в структуре бюджета выросла до 20% в 2015 году и оказывает поддержку тяжелому машиностроению. Все эти факторы приводят к динамике ВВП.

По мнению Наталии Орловой, проблемы роста носят структурный характер, потенциальные темпы роста ограничены величиной 1,5-2,0 процентами в год на ближайшие 3-5лет. Необходимость менять модель роста диктует необходимость снижать инфляцию, но это вступает в конфликт с низкой эффективностью экономики. Курс рубля выглядит перепроданным в краткосрочной перспективе, стабилизация цен на нефть и ситуации на Украине позволит курсу вернуться в интервал 45-50 руб./долл.США.

«В долгосрочной перспективе стабильность курса зависит от способности резко снизить инфляцию, этот сценарий пока представляется маловероятным в силу проблем в банковском секторе и больших расходных обязательств бюджета», - отметила Наталия Орлова.

Источник: Пресс-служба ОАО «АЛЬФА-БАНК»