Инфляция в сентябре: стечение крайне неблагоприятных обстоятельств

МОСКВА, 7 октября /ФИС/ Годовой рост общего ИПЦ в сентябре ускорился на 40 бп, до 8.0%, – это самое сильное повышение темпов инфляции с марта 2014 г., что согласуется с недельными показателями индекса. Главным инфляционным фактором было ускорение роста цен на продовольственные товары (до 11.4% в годовом сопоставлении), обусловленное необычно слабой месячной дефляцией в сегменте плодоовощной продукции (в ускорении общего ИПЦ на него пришлось 25 бп) и подорожанием продовольственных товаров, подпадающих под расширенные торговые ограничения, особенно мяса (в ускорении общего ИПЦ на эту категорию пришлось почти 23 бп). Благоприятным, но несущественным фактором было замедление роста цен на бензин и табачные изделия, отнявшее от годового роста ИПЦ 3 бп. Базовый ИПЦ, рассчитываемый «ВТБ Капитал», также показал небольшую тенденцию к повышению – его годовой рост в сентябре ускорился до 5.5% против 5.2–5.4% в предшествующие месяцы.

Целый ряд внешних шоков в сентябре подтолкнул инфляцию к заметному ускорению: к инфляционному эффекту от запрета на импорт продовольственных товаров добавилось воздействие от ослабления национальной валюты. В результате годовой рост общего ИПЦ достиг 8.0%, максимума за последние три года. Ускорение роста индекса на 0.4 пп было практически полностью обусловлено повышением темпа роста цен на продовольственные товары (преимущественно мясо и плодоовощную продукцию), тогда как показатель базовой инфляции остался относительно стабильным – повышение составило лишь 0.1 пп. Если цены на нефть задержатся на уровне 90–95 долл./барр., годовой рост общего ИПЦ, полагаем, достигнет своего пика около 9% в 1п15, а затем начнет резко замедляться. Для Банка России инфляция, разгоняемая ростом затрат, вероятно, будет основанием сохранять жесткую политику, при этом с учетом возросшей толерантности к повышенной инфляции дополнительного роста ключевой ставки можно ожидать только в случае новых сильных шоков.

Дарья Исакова, Владимир Колычев
Аналитики ВТБ Капитал

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ