Индекс PMI обрабатывающих отраслей в июле: ускорение роста выпуска

МОСКВА, 5 августа /ФИС/ В июле индекс PMI обрабатывающих отраслей продолжил расти, впервые с октября 2013 года оказавшись в положительной зоне. Бросается в глаза значительное увеличение субиндекса выпуска, который достиг 9-месячного максимума; субиндекс новых заказов остался чуть выше «нулевой» отметки, однако объем экспортных заказов продолжил сокращаться.

Наблюдаемое ускорение роста производства и количества новых заказов выглядит несколько странным, поскольку противоречит как официальной статистике, так и косвенным индикаторам. Согласно проведенному опросу, внутренний спрос находится на подъеме, что также идет вразрез с низким уровнем инвестиционной активности и резким замедлением роста потребления. Еще больше озадачивает тот факт, что, судя по заметному приросту производства и дальнейшему сокращению товарных запасов, производители значительно опустошили свои склады и теперь должны вновь восполнять запасы. Однако статистика рисует совершенно противоположную картину: к примеру, по имеющимся данным, продажи легковых автомобилей сокращаются двузначными темпами, в то время как объем их выпуска остается стабильным. Это можно расценить как дополнительное подтверждение тому, что индексы PMI не всегда адекватно отражают кратковременные колебания производственной активности и сами подвержены значительной волатильности.  Мы по-прежнему убеждены, что в условиях резкого замедления внутреннего спроса и дефицита экспортных заказов устойчивое ускорение роста производства в обрабатывающей промышленности маловероятно.

Хотя мы не разделяем оптимизм по поводу подъема промышленного производства, считая его лишь временным явлением, нам очевидно, что ослабление рубля на темпах инфляции уже практически не сказывается. Оба субиндекса (отпускных и закупочных цен) значительно снизились, вернувшись к более нормальным уровням 2п13. Снижение инфляционного эффекта от ослабления рубля свидетельствует в пользу наших ожиданий того, что в инфляционном тренде вскоре произойдет разворот в сторону замедления, хотя последние события (введение торговых ограничений, инициативы в области налоговой политики) вполне могут в ближайшие три–четыре квартала сдерживать развитие дезинфляционной тенденции.

Дарья Исакова, Владимир Колычев
Аналитики ВТБ Капитал

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ