ВТБ Капитал: зарегистрирован профицит федерального бюджета России в размере 9.3% ВВП

МОСКВА, 14 февраля /ФИС/ Согласно данным Минфина, в январе месячный показатель положительного сальдо федерального бюджета России достиг максимального за период с января 2009 значения – 9.3% ВВП, или 466 млрд руб. Причиной такого роста стало одновременное сокращение расходов (минус 27% в годовом сопоставлении – до 858 млрд руб.) и увеличение доходов бюджета (плюс 21% – до 1324 млрд руб., главным образом за счет поступлений от нефтегазовой отрасли). Остаток средств, размещенных Минфином на банковских депозитах, в январе увеличился на 185 млрд руб. относительно конца 2013, а баланс средств Минфина на счетах в ЦБ РФ вырос сразу на 1229 млрд руб.

Значительный месячный профицит бюджета, зарегистрированный в январе, является разовым явлением; уже в феврале, как мы ожидаем, он будет компенсирован достаточно серьезным дефицитом. Во-первых, в январе на размере нефтегазовых доходов бюджета благоприятно отразилось ослабление рубля (рублевая стоимость барреля нефтяной смеси Urals в январе подскочила на 7% в годовом сопоставлении). Во-вторых, общая сумма расходов бюджета снизилась за счет уменьшения расходов по двум статьям: на оборону (на эту статью пришлось 11.4 пп от общего сокращения расходов в годовом сопоставлении) и пенсионное обеспечение (13.5 пп). Таким образом, сокращение расходов бюджета не носило повсеместный характер и не имело такого существенного влияния на темпы экономического роста, как может показаться на первый взгляд. Мы полагаем, что на самом деле произошла техническая/административная задержка, и уже в феврале Минфин восполнит план по расходам и вернется к более равномерному исполнению бюджета (напомним, что с 2012 министерство стремится сглаживать волатильность расходов внутри года). В-третьих, на фоне слабой общеэкономической динамики заметное увеличение ненефтегазовых доходов бюджета в январе выглядит загадочным. На наш взгляд, в какой-то степени это могло быть связано с благоприятным эффектом базы сопоставления (в начале 2013 значительная часть доходов бюджета была направлена на выплату возвратов по НДС), однако очевидно, что в краткосрочной перспективе этот фактор не является устойчивым, поскольку рентабельность российских предприятий остается под давлением.

Что касается ситуации с ликвидностью, то в январе совокупный эффект операций Минфина оказался значительно отрицательным (несмотря на увеличение остатка средств Минфина на банковских депозитах) за счет сочетания таких факторов, как большой размер месячного профицита бюджета, валютная переоценка, а также обычное для января увеличение иных финансовых активов, находящихся в федеральной собственности за счет средств автономных и бюджетных учреждений. Хотя уже в текущем месяце, согласно данным о среднесуточном балансе средств Минфина на счетах в ЦБ РФ за период с 1 по 6 февраля, в динамике ликвидности наметился разворот.

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ