ВТБ Капитал: ВВП по использованию за 2к13

МОСКВА, 3 октября /ФИС/ 01 октября Росстат опубликовал первую оценку российского ВВП по использованию за 2к13. Рост расходов на потребление домохозяйств замедлился до 2-летнего минимума и составил 5.4% (здесь и далее — в годовом сопоставлении, если не указано иное), инвестиции в основной капитал сократились на 2.5%. В качестве положительного момента следует отметить заметное ускорение роста экспорта — до 4.1%, самого высокого значения с 1к12. Одновременно существенно замедлился рост импорта — до 1.4% (против 4.9% в 1к13 и 9.5% -за весь 2012).

Представленные цифры подкрепляют нашу точку зрения, согласно которой рост потребительских расходов в России постепенно замедляется под влиянием таких факторов, как повышение нормы сбережений домохозяйств, снижение темпов роста зарплат в частном секторе и сравнительно высокий уровень инфляции, отрицательно сказывающийся на реальных доходах населения. Однако потребительский спрос, на долю которого приходится 50% российского ВВП, остается ключевым фактором экономического роста.

Все большее беспокойство вызывает динамика инвестиционного спроса. В 1п13 — в связи с завершением ряда крупных строительных проектов, финансируемых государством, и общей неблагоприятной ситуацией в экономике — его рост перешел в «минус». Однако мы полагаем, что увеличение инвестиций в инфраструктуру и другие меры («замораживание» тарифов, поддержка малого и среднего бизнеса, улучшение инвестиционного климата, снижение стоимости заимствований и др.) позволят добиться улучшения динамики инвестиций в будущем году.

Единственным позитивным моментом среди представленных данных является положительный вклад в рост ВВП со стороны чистого экспорта, хотя есть основания полагать, что этот фактор носит разовый характер. Замедление роста импорта было обусловлено снижением внутреннего спроса, тогда как ускорению роста экспорта способствовал эффект низкой базы сравнения и увеличение экспорта газа из-за аномально холодной весны в Европе.

Наш прогноз реального роста ВВП на 2013 составляет 1.7%. Мы по-прежнему полагаем, что поддержку росту в 3к13-4к13 окажут технические факторы: более высокий урожай, эффект низкой базы сопоставления в части инвестиций, увеличение спроса на российский газ в Европе, более заметная дезинфляция и др.

Владимир Колычев, Дарья Исакова

Аналитики ВТБ Капитал

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ