ВТБ Капитал: Банк России оставил ключевые ставки без изменений

НОВОСИБИРСК, 14 августа /ФИС/ В минувшую пятницу совет директоров Банка России провел очередное ежемесячное заседание по денежно-кредитной политике, по итогам которого – в полном соответствии с консенсус-прогнозом – было принято решение оставить действующий коридор процентных ставок без изменений. Ставка рефинансирования, таким образом, как и прежде составляет 8.00%, фиксированная ставка 1-дневного РЕПО – 6.25%, минимальная ставка 1-дневного РЕПО на аукционной основе – 5.25%, ставка депозита «овернайт» – 4.00%. Следующее заседание состоится в первой половине сентября.

Аналитики ВТБ Капитал отмечают: «Оставив процентные ставки неизменными, Банк России лишь отчасти изменил тон в пользу потенциального ужесточения денежно-кредитной политики (из пресс-релиза исчезла фраза о «приемлемости» текущего уровня ставок. Ниже приведены наиболее важные моменты, которые мы отметили для себя по итогам анализа заявления ЦБ.

Как подчеркивается в пресс-релизе, текущий уровень потребительской инфляции (5.7% год к году) остается в рамках целевого диапазона, определенного на 2012 г. (5.0–6.0%). Нейтрально.

Регулятор не видит проблемы в наблюдаемом в последнее время ускорении инфляции, указывая на то, что главными причинами этого являются плановое повышение большинства регулируемых цен и тарифов, а также ускорение роста цен на продовольственные товары, тогда как базовая инфляция в июле выросла лишь незначительно — с 5.2% до 5.3%. Нейтрально.

По мнению ЦБ, «ухудшение конъюнктуры <…> продовольственных рынков, а также оценок урожая <…> является существенным источником инфляционных рисков, особенно с учетом влияния указанных факторов на инфляционные ожидания». Ужесточение.

Фраза о «приемлемости» текущего уровня ставок удалена из текста пресс-релиза, что говорит о повышении вероятности изменения ставок по итогам следующего заседания. Ужесточение.

В то же время фраза о том, что «совокупный выпуск сохраняется вблизи своего потенциального уровня, что означает отсутствие выраженного давления на цены со стороны спроса» была сохранена. Нейтрально.

Кроме того, в пресс-релизе впервые говорится о «продолжающемся распространении эффектов повышения ставок денежного рынка», выражающемся в росте процентных ставок в реальной экономике и появившихся в последние месяцы «признаках стабилизации темпов роста кредитов». По мнению регулятора, этот процесс будет продолжаться. Нейтрально / Смягчение.

Мы подтверждаем наш прогноз повышения ставок по основным операциям Банка России на следующем заседании, которое состоится в сентябре (+25 бп). В то же время на данный момент, вероятность того, что ставки останутся без изменений, увеличилась. Наш базовый сценарий предполагает, что, ошибившись с прогнозом инфляции на этот год, ЦБ постарается восстановить доверие к своим действиям, а также попытается предотвратить рост инфляционных ожиданий со стороны экономических агентов, для чего повысит ставки в этом году в общей сложности на 50 бп. Помимо процентной политики ЦБ, решающую роль с точки зрения динамики ставок денежного рынка будет иметь ситуация с ликвидностью».

Источник: Пресс-служба ОАО Банк ВТБ