Аналитики Альфа-Банка: Обзор ликвидности. Помогло улучшение капитального счета

МОСКВА, 10 февраля /ФИС/ По оценкам аналитиков Альфа-Банка, после окончания налоговых выплат ликвидность в банковском секторе резко выросла. Межбанковские ставки всего за пять дней снизились с 6% до 4.5%. Депозиты банков в ЦБ выросли со 100-200 млрд руб в 4Кв11 до 750 млрд руб на сегодняшний день. Вчера, впервые с лета 2011 г., ЦБ отменил аукцион репо из-за низкого спроса на этот инструмент.

Согласно ЦБ, в рамках валютных интервенций в январе регулятор продал всего $200 млн, в то время как в декабре прошлого года объем нетто-продаж составил $2 млрд. Недавние свидетельства ускорения роста импорта предполагают, что профицит текущего счета в январе также окажется ниже прогнозов, и это может говорить о том, что снижение объема интервенций отражает улучшение капитального счета. Такие выводы содержатся в исследовании, подготовленном главным экономистом Альфа-Банка Наталией Орловой.

Рынок рублевых облигаций в последнее время пользуется спросом со стороны иностранных инвесторов. Министерство финансов с начала года привлекло свыше 100 млрд руб на российском рынке облигаций, при этом спрос превысил предложение в три раза. Кроме того, пользуясь снижением ставок, несколько российских корпоративных заемщиков разместило рублевые облигации. Хотя межбанковские ставки обычно снижаются в начале года после бюджетных вливаний в декабре и низкой активности в январе, в этом году ситуация была иной, поскольку ставка «овернайт» оставалась на уровне 6%, что даже выше, чем в декабре. Дефицит стал следствием изъятия депозитов Министерства финансов в размере около 600 млрд руб в декабре и приблизительно 300 млрд руб в январе. По сути, это полностью нейтрализовало позитивное влияние бюджетного дефицита 1 трлн руб в декабре.

«Мы считаем, что рост ликвидности в банковском секторе был обусловлен, главным образом, улучшением капитального счета. В отличие от января, с начала февраля ЦБ, по всей видимости, покупает валюту с рынка. Изначально приток капитала отражал спрос нерезидентов на рублевые облигации, но недавно появились слухи, что некоторые резиденты начали покупать рубли, что привело к стремительному укреплению рубля с 35.5 руб к корзине в середине января до 34.2 руб к корзине на настоящий момент. Таким образом, мы считаем, что в феврале-марте капитальный счет улучшится и даже может выйти в плюс», - отметила Наталия Орлова.

Облегчение на межбанковском рынке, скорее всего, ограничит рост процентных ставок по банковским депозитам. Замедление инфляции также может способствовать замедлению роста ставок. Скользящий показатель темпов роста ИПЦ снизился до 4.1% г/г в январе с 6.1% в декабре 2011 г. и, скорее всего, останется на уровне около 4% в ближайшие месяцы. Низкая инфляция предполагает, что реальные процентные ставки поднялись слишком высоко, и теперь необходим перерыв. 

Источник: Пресс-служба ОАО «АЛЬФА-БАНК»